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责任编辑：李思阳作者|张凤鸣‘国寿投资公司党委书记、总裁’文章|《中国金融》2019年第16期2019年2月，习近平总书记在主持中央政治局第十三次集体学习时，提出了“深化金融供给侧结构性改革”的重要论述。他强调“金融要为实体经济服务，满足经济社会发展和人民群众需要”，深化金融供给侧结构性改革客观上要求金融业优化结构，回归服务实体经济的本源。对于保险投资机构而言，也应积极响应金融供给侧改革的政策导向，进一步优化和完善保险资金运用，致力于破解实体经济的发展难题。

但是，回购股份对于中国仍然处于探索和完善阶段。在监管和市场保持关注，且越来越多的上市公司参与实施的同时，诸多问题也应引起关注。回购股份要求上市公司现金流充裕，即除了满足企业生产经营以及扩大再生产之后现金仍然充足。而中小公司的现金流在维持企业原本生产经营、扩大再生产之外恐难以支持。

新冠肺炎疫情来袭，中国第一时间向塞尔维亚伸出援手。在塞尔维亚，意外滞留当地的中国同胞也得到了塞尔维亚人友善的对待。一位同胞因疫情暂时失业，向塞尔维亚房东提出了减免房租的请求，对方二话不说，直减一半；一位同胞在航班取消后发现酒店已经关门，仅有的一名不懂英语的工作人员见状，帮她打电话联系，把她送到一家还在营业的酒店；在贝尔格莱德街头，滞留同胞也很少因为自己的东方面孔而被投来异样的目光……

从制造业PMI从业人员指数来看，2017年3月以后制造业PMI从业人员指数连续27个月低于50%；2019年6月降至46.9%，连续3个月下滑，环比、同比分别下滑0.1、2.1个百分点。其中，大型、中型、小型企业制造业PMI从业人员指数均从2018年下半年开始下滑，2019年6月分别为47.0%、45.9%、48.3%，同比分别下滑2.0、2.4、1.9个百分点，中型企业不仅绝对水平更低并且下滑幅度更大。

3.2 部分行业和重点群体的就业压力或将进一步凸显前分行业看，制造业就业主要受出口低迷和PPI下行企业盈利下滑影响，建筑业受基建回升空间有限和房地产投资下滑影响，后续均不乐观；从智联招聘数据看，金融业招聘需求受金融监管影响一、二季度分别同比减少39.7%、37.0%，互联网/电子商务分别同比减少22.5%、13.6%。1）制造业。2017年制造业就业人数占城镇非私营单位就业人员数比重达26.3%。受全球经济周期下行和中美经贸摩擦影响，出口持续低迷。2019年上半年出口同比0.1%，较2018年全年下滑9.8个百分点；其中对美出口同比-8.1%，较2018年全年下降19.4个百分点。根据测算，对2500亿美元商品加征25%关税，将影响199万人就业；若对5500亿美元商品加征25%关税，将影响420万人就业，尤其是对机电、机械等制造业就业产生较大冲击，并且产业链正从中国转移至越南等地。从企业盈利看，2019年1-6月规模以上工业企业利润同比减少-2.4%，较去年同期下降19.6个百分点，企业盈利下滑将对制造业就业形成压制。2）建筑业。2017年建筑业就业占城镇非私营单位就业人员数、农民工人数的比重分别为15.0%、18.9%。1-6月基建（含水电燃气）投资同比3.0%，在专项债新规支持下有望持续回升；但土地财政收入大幅下滑，减税降费使得地方政府财政吃紧，严控地方隐性债务延续，基建投资回升空间有限。1-6月房地产开发投资增速回落至10.8%，销售走弱、土地购置负增长、房企融资受约束等意味着房地产投资后续或将继续缓慢回落。3）金融业、IT业。根据智联招聘数据，2019年一、二季度金融业招聘需求分别同比减少39.7%、37.0%，在金融严监管态势下需求萎缩尤为突出；互联网/电子商务招聘需求分别同比减少22.5%、13.6%。此外，二季度房地产/建筑/建材/工程、计算机软件招聘需求分别同比下降15.9%、13.9%。

杠杆结构呈现优化态势。一是企业部门杠杆率下降，国有企业资产负债率明显回落。2017年企业部门杠杆率比2016年下降1.4个百分点，为自2011年以来首次出现净下降。在2012年至2016年期间，企业部门杠杆率年均增长8.8个百分点。预计2018年企业部门杠杆率比2017年继续小幅下降。工业企业中资产负债率相对较高的国有企业，资产负债率明显回落，2018年5月为59.5%，比上年同期低1.8个百分点。二是住户部门杠杆率上升速率边际放缓。截至2018年6月末，居民贷款增速连续14个月回落，从2017年4月的峰值24.7%降至18.8%。住户部门债务风险总体可控。住户部门偿债能力较强，2018年6月末贷款/存款为71.8%，存款完全可以覆盖债务，且债务抵押物充足，期限较长，违约风险不高。三是政府部门杠杆率持续回落，2017年比2016年低0.4个百分点，连续3年回落，2018年一季度进一步回落0.7个百分点。